核心觀點(diǎn)：眾所周知，由于各個(gè)省份厚壁無(wú)縫鋼管需求量與厚壁無(wú)縫鋼管供應(yīng)量并不完全匹配，因此才會(huì)出現(xiàn)資源供應(yīng)轉(zhuǎn)移的情況，不少厚壁無(wú)縫鋼管資源富余地區(qū)會(huì)把富余資源投放至資源相對(duì)緊張或者供給不足的區(qū)域，我們稱之為資源流向。到這里，我們首先引出一個(gè)概念——北材南下。

從資源流動(dòng)區(qū)域來(lái)看主要分五個(gè)方面，西北資源流出外圍及西南區(qū)域；山西資源流出華中和西南區(qū)域；華北資源流出華東和華南；東北資源流出華北、華東和華南；華東資源流出外圍、華南和西南。且由于資源供應(yīng)的不平衡性，北材南下有其必要條件，一是南北價(jià)差存在盈利空間；二是受季節(jié)性因素影響；三是占領(lǐng)市場(chǎng)份額。

據(jù)調(diào)研跟蹤，目前區(qū)域間資源流動(dòng)的頻率、主動(dòng)性、體量較往年相比明顯下降，主要原因在于南下利潤(rùn)倒掛的時(shí)間周期占比較高、全國(guó)范圍內(nèi)執(zhí)行能耗雙控導(dǎo)致各區(qū)域資源供應(yīng)均相對(duì)有限、以及無(wú)縫厚壁鋼管廠家目前趨向增加直供比例三大重要原因。

在此，筆者以最具代表性的品種螺紋鋼為例，從五大資源流向，以及盈利角度，討論目前區(qū)域價(jià)差的現(xiàn)狀及對(duì)比情況。

一、西北資源流向：新疆價(jià)格遠(yuǎn)高于外圍，資源本地消耗比例較高

今年以來(lái)，烏魯木齊價(jià)格震蕩走高，主要原因在于，一、去年停產(chǎn)較早，停產(chǎn)面積較大，無(wú)縫厚壁鋼管廠家無(wú)壓力，給貿(mào)易商的結(jié)算價(jià)較高；二、市場(chǎng)啟動(dòng)，無(wú)縫厚壁鋼管廠家逐步挺價(jià)推漲；三、庫(kù)存同比持續(xù)性低位，貿(mào)易商拋貨意愿低，挺價(jià)意愿高。綜上三大原因，西北資源流出比例明顯偏低，伴隨著近期新疆天氣好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)恢復(fù)成交，近期價(jià)格逐步走低，區(qū)域價(jià)差將逐步恢復(fù)。

二、山西資源流向：西南和華中價(jià)格較山西明顯偏低，無(wú)利南下

從2022年3月價(jià)差月環(huán)比表現(xiàn)來(lái)看，山西資源流出的主要城市均無(wú)達(dá)到南下盈利水平線，且倒掛虧損空間較大。分城市來(lái)看，3月西安、鄭州和武漢與太原價(jià)差有所收縮，成都和重慶價(jià)差有所擴(kuò)張，可見(jiàn)華中和西安價(jià)格有趨強(qiáng)運(yùn)行可能，后期或有薄利促使資源流動(dòng)。

三、華北資源流向：以北京為華北區(qū)域核心城市，無(wú)利南下至華東和華南

從3月價(jià)差表現(xiàn)來(lái)看，北京與上海、廣州和濟(jì)南的空間均有擴(kuò)張，但從1-3月分城市價(jià)差均值來(lái)看，濟(jì)南尚有80元/噸的價(jià)差空間，但是疊加運(yùn)費(fèi)考慮，僅有薄利甚至無(wú)利；上海價(jià)格崛起節(jié)奏較慢，無(wú)利支持華北資源南下；廣州與北京雖有60元/噸左右的價(jià)差，但是北京南下廣州的運(yùn)費(fèi)基本在150元/噸以上，這樣一來(lái)，在盈利角度考慮下，也是無(wú)利驅(qū)使流動(dòng)南下城市。

四、東北資源流向：以沈陽(yáng)為東北核心城市，南下至華東和華南的均為倒掛

作為北材主要流向之一，其體量之大和高頻率流向備受關(guān)注的。但從去年開(kāi)始，華南價(jià)格就很難達(dá)到往年的平均水平，甚至在部分周期內(nèi)為全國(guó)洼地之一。直至今年因華東和華南均為疫情核心區(qū)域的原因，更加導(dǎo)致東北資源南下倒掛，南下流向從盈利因素轉(zhuǎn)變?yōu)閾屨际袌?chǎng)份額。

五、華東資源流向：高頻短距的流向特點(diǎn)，也很難支持多數(shù)城市主動(dòng)性資源流動(dòng)

華東作為供需水平最為契合的區(qū)域，以及地理位置因素，其資源流向跨度較東北、華北和西北明顯較小，但因其交易活躍度、運(yùn)輸周期短、運(yùn)費(fèi)價(jià)格低等因素，使其形成高頻短距的流動(dòng)特點(diǎn)。依據(jù)今年1-3月價(jià)差均值表現(xiàn)來(lái)看，從盈利角度疊加運(yùn)費(fèi)來(lái)說(shuō)，僅濟(jì)南尚有薄利空間，其余區(qū)域的價(jià)差表現(xiàn)依舊無(wú)法達(dá)到主動(dòng)南下的空間。

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