本文從以下幾個方面展開分析，一是鐵礦自身基本面的問題，依舊是供不應(yīng)求，庫存去化，且持續(xù)的發(fā)運問題導(dǎo)致累庫節(jié)點繼續(xù)后移；二是廢鋼的核心問題，價格偏強(qiáng)鐵礦相比更有性價比，同時電爐成本虧損短流程產(chǎn)量無法恢復(fù)，螺紋庫存可能面臨淡季不去庫的情況，對于黑色價格支撐性較強(qiáng)。

鐵礦自身基本面來看，整體發(fā)運量不高，且船期的延長，發(fā)往中國比例的下降，導(dǎo)致到港量遲遲沒有大量回升。具體來看，6月本處于BHP、FMG礦山的財年末沖量階段，但是由于澳洲的天氣狀況、發(fā)運量不高。中下旬天氣如果改善，仍存在沖量概率，但是從他們自身的財年計劃來看，完成目標(biāo)的壓力也不大；力拓礦山近期港口檢修較多，同時產(chǎn)能置換項目遲遲沒有量發(fā)出，整體發(fā)貨量處于同期最低位置；VALE礦山前期受到水災(zāi)影響，發(fā)運量也不高，且發(fā)往中國比例偏低。非主流礦山來看，印度進(jìn)入雨季，發(fā)運量也會下降，烏克蘭發(fā)運也沒有恢復(fù)。

眾所周知，無縫鋼管廠家前期利潤打到了盈虧邊緣線，部分無縫鋼管廠家已經(jīng)虧損，但是依舊沒有減產(chǎn)，無縫鋼管廠家主要基于對后市需求改善后利潤回升預(yù)期，而且停爐悶爐成本過高不到萬不得已無縫鋼管廠家是不會主動走到這一步，同時前期的焦炭價格下跌，焦化廠讓利于無縫鋼管廠家，也讓無縫鋼管廠家有喘氣的機(jī)會，打壓鐵礦的動力也減弱，減產(chǎn)也沒有很強(qiáng)的動力，鐵礦價格持續(xù)攀升。

基于良好的基本面，低到港、高疏港，進(jìn)口鐵礦石庫存持續(xù)去化，盤面深貼水。當(dāng)然這個其實已經(jīng)反映在價格里面了，大家的平衡表都能推出來，至少到年中的時候，鐵礦石是去庫的。只是超預(yù)期的有幾個點，所以才帶來了鐵礦強(qiáng)勢的上漲。其一是沒想到疏港這么高，到港這么低，導(dǎo)致去庫速度很快，去庫量也大于預(yù)期；其二是發(fā)貨問題，非主流發(fā)運不高，同時前期預(yù)計6月能有澳洲發(fā)運量的回升，帶來的6月中下旬的降庫速度放緩或者小幅累庫，目前這個時間點預(yù)計往后繼續(xù)推移。

以上是鐵礦自身基本面的強(qiáng)勢以及超預(yù)期問題。另外還有一個廢鋼的問題，筆者認(rèn)為這也應(yīng)該是近期市場的一個重要關(guān)注點，以及后期行情的一個重要轉(zhuǎn)折點。

其一，廢鋼由于產(chǎn)量較低以及運輸?shù)仍颍瑢?dǎo)致廢鋼基地庫存偏低，供應(yīng)偏緊，廢鋼價格相比鐵礦偏貴，因此長流程無縫鋼管廠家也逐漸減少廢鋼的添加比例，用生鐵替代，那么對于鐵礦而言，需求是回升的，若是廢鋼的供應(yīng)不能緩解，價格繼續(xù)堅挺，那么無縫鋼管廠家不減產(chǎn)的背景下，鐵礦相比前期，需求還會超額回升，需要替代部分廢鋼的減少量。

其二，目前政策沒有明確說壓減生鐵產(chǎn)量，出來的山東地區(qū)的政策是粗鋼產(chǎn)量不超過去年，如果產(chǎn)量目標(biāo)7650萬噸，只是平控，5-12月日均粗鋼與4月相比甚至還有上升空間。我們用極端情況來考慮，假設(shè)后面的粗鋼維持這樣的生產(chǎn)狀況，也就是主要減少在了短流程上面，減少在了廢鋼上面，是不是對于生鐵產(chǎn)量基本沒有什么打壓空間了，或者說打壓力度減少？同時，電爐產(chǎn)量遲遲不回升還可能造成螺紋的整體產(chǎn)量不高，庫存淡季累庫不及預(yù)期，繼續(xù)給無縫鋼管廠家利潤，礦價也有支撐。

當(dāng)然筆者認(rèn)為后期廢鋼的供應(yīng)是可以逐步恢復(fù)的，畢竟價格還可以調(diào)節(jié)供應(yīng)，只是還需要一定時間，那么短期來看，廢鋼供應(yīng)還是起不來，電爐產(chǎn)量也不能及時恢復(fù)，生鐵還可以繼續(xù)增加，或者高位震蕩，直到后期廢鋼供應(yīng)恢復(fù)，電爐有利潤產(chǎn)量回升，或者是認(rèn)為短流程壓減不夠，必須要從鐵水壓減的時候，礦價可能面臨高位回調(diào)。

總體來看，短期鐵礦價格走勢偏強(qiáng)，但可能日內(nèi)波動較大，謹(jǐn)慎操作，后期關(guān)注其自身基本面的拐點，以及廢鋼供應(yīng)的回升、電爐利潤增加產(chǎn)量回升。（五礦期貨）

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