6月中旬開始焦炭價格出現明顯的回落，一方面是美聯儲強硬的加息節奏，全球經濟衰退預期強烈，導致市場對于全球商品需求擔憂加劇，大宗商品價格普遍回落。另一方面，厚壁鋼管需求的弱勢導致鋼價回落，無縫鋼管廠家減產增多，焦炭需求承壓，價格跟隨下跌。目前來看，在地產用鋼需求不佳的背景下，焦炭需求回落確定性強，價格重心仍有回落的壓力。

這幾年焦炭落后產能的淘汰一直是促使焦炭價格波動的一個主要因素，但從2021年開始焦炭新增產能逐步釋放，總的焦炭產能開始逐步轉向寬松。數據顯示，當前全國冶金焦炭產能在5.5億噸左右，2022年預計新增產能仍超1800萬噸。2022年6月，全國焦炭產量4146萬噸，同比增長5.3%；1—6月，全國焦炭產量23950萬噸，同比增長0.5%。6月產量環比有所回落，但還處于近幾年同比偏高的水平。

由于產能過剩，焦炭的供應主要是受利潤和焦煤供應的影響。近期隨著焦炭價格不斷回落，噸焦利潤下行，焦企虧損加劇，焦炭供應出現一定幅度的下降。全國獨立焦企的產能利用率已經下降到71.98%，較高點有近10個百分點的回落。且這兩年焦煤的緊缺也很大程度上限制了焦炭的產量，2021年由于國內煤礦安全檢查較多加上澳洲焦煤進口受限，焦煤供需呈現偏緊格局，也對焦炭的產量形成很大的制約。不過當下這一矛盾開始逐步緩解，一方面保供背景下，國內焦煤產量有增加預期；另一方面進口也在回升，焦煤供需矛盾在緩解，對焦炭產量的影響也在下降。因此當下影響焦炭產量的最主要因素還是焦炭利潤，產能過剩背景下焦炭供應趨向寬松。

6月開始焦炭需求面臨不斷走弱的壓力。一方面是粗鋼壓減政策，2021年開始工信部要求粗鋼產量同比不增，截至目前依然沒有明確的壓減政策出臺，不過中性的目標或在3000萬噸附近。1—6月我國粗鋼產量52688萬噸，同比減少3660萬噸，下半年同比來看壓減壓力并不大，但環比來看，下半年粗鋼產量還是會出現明顯的回落。另一方面，除了粗鋼壓減政策外，影響焦炭需求更重要的一點是厚壁鋼管需求的弱勢，6月新開工面積同比下降45%，地產仍會拖累用鋼需求。只要無縫鋼管廠家利潤恢復，產量增加，鋼價就會承壓，也會繼續帶動焦炭價格走弱。

低庫存也是支撐焦炭價格的重要因素，但隨著下半年生鐵產量下降，焦炭供需基本面有望逐步轉向寬松，總的庫存或逐步增加。從近期數據來看，庫存已經呈現出焦化廠累庫、無縫鋼管廠家去庫和港口去庫的格局。無縫鋼管廠家在減產背景下，焦炭需求減弱，需求下行且鋼價下跌途中無縫鋼管廠家采購意愿也會很差，因此預計無縫鋼管廠家焦炭庫存會保持很低的水平。而對于焦化廠而言，一旦需求下行，面臨累庫的壓力。市場悲觀預期下也會導致貿易商拿貨積極性下降，進一步加大焦化廠焦炭的庫存壓力。

6月中旬開始隨著鋼價繼續承壓，焦炭開啟新的一輪提降周期，截至7月20日，焦炭第三輪提降全面落地。本輪降價共落地700元/噸，港口準一級焦貿易價已經跌到2640元/噸，折盤面2840元/噸附近，盤面有所貼水且焦企虧損嚴重。隨著市場情緒好轉，價格或有所反彈。但焦炭絕對價格仍較高，在供需轉向寬松的背景下，焦企會不斷通過打壓焦煤的價格來降低生產成本，從而打開下跌空間。

產能過剩，且成本端支撐弱化，隨著焦炭需求回落，焦炭價格重心仍有進一步下調的壓力，逢高做空會是比較合適的策略。風險方面，提防焦煤產量不及預期，厚壁鋼管需求超預期。（東吳期貨）

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